西格玛按：今天来说一说“保理”的互联网金融路径。从大范围来看，既属于供应链金融的体系之一，也属于P2P类网贷平台的一支重要力量，所以西格玛商学院在其即将出版的互联网金融系列图书中，将其归纳为“F2P”模式。但由于需要“持牌”，所以业内平台不多，知之也甚少。但价值很大，是草根P2P发展的未来方向之一，所以，目前一些略有实力的平台已开展着手“保理”牌照的并购或申请。另，本文是西格玛研究院团队有苏延所律师团队共同劳做的结果(之一)，允许无尝转载，只请注意出处。这就是西格玛商学院一再倡导的：尊重知识产权，快乐分享知识。

我们知道，所谓保理（Factoring），又称托收保付，是卖方将其现在或将来的基于其与买方订立的货物销售/服务合同所产生的应收账款转让给保理商（提供保理服务的金融机构），由保理商向其提供资金融通、买方资信评估、销售账户管理、信用风险担保、账款催收等一系列服务的综合金融服务方式。它是商业贸易中以托收、赊账方式结算货款时，卖方为了强化应收账款管理、增强流动性而采用的一种委托第三者（保理商）管理应收账款的做法。

保理可以分为国内保理和国际保理两种。其中，保理作为比较新的国际贸易结算手段，已经有十多年的历史了，而且逐渐成熟，并被更多出口商采用。其主要是针对在日益激烈的市场竞争，买方的付款条件要求的更加苛刻，比如D/A远期，甚至赊销等情况下，为了适应出口商既能够保持出口需要，又要减少出口收汇的风险这样的需求而产生的一种金融服务产品（就象保险也叫做产品一样）。从P2P的属性来看，国内保理和国际保理均有极大的强适用性，因此，应该会成为P2P未来发展的重要体系之一。尤其是原有的保理持牌机构，触网，既是模式创新，也是一片蓝海。与融租、信托、典当、小贷、银行等债权的持有者类似，也都具有ABS即信贷资产证券化的绝美可能。

也正因此，近年来，中国保理业务发展较快，市场规模日渐扩大。据2014年11月，由中国银行业协会保理专业委员会发布的《中国保理产业发展报告（2013）》显示，2013年中国大陆保理业务量同比增长15%，达5219亿美元，保持较高增长速度，其中国内保理4078亿美元，占比78%；国际保理1141亿美元，占比22%。此外，还有统计数据显示，从2005年到2011年，全球保理业务量翻了一番，平均年增长12%。在主要经济体中，中国保理业的增速排名第一，平均年增长达到惊人的96%。在中国经济转型的关键时期，无论实体经济还是金融业都在积极思考“新常态”下的发展思路与实现路径。保理业务在业务规模上保持稳健的增长态势，为实体经济尤其是中小企业注入了持续发展的动力与活力。也为互联网保理业务的开展提供了良好的基础。

当然，我们也要看到上述数据主要是银行保理的业务量，商业保理发展还处于起步发展阶段。在2012年6月，商务部发布有关通知，商业保理正式得到国家层面的认可与支持，商业保理企业数量随后迅速增长，出现了商业保理和银行保理协同发展的局面。因此，我们说，未来的互联网保理业务，将有商业保理与银行保理这两支重要的体系，与互联网票据业务非常相似，即商业承兑汇票(“商票”)与银行承兑汇票(“银票”)两股力量并存，前者的优势是收益偏高，后者的优势是风险偏低，因而各有其金融消费群体以及与此相关的金融消费市场。

再多说一点商业保理。截至2013年末，中国共有注册商业保理企业284家，注册数量是2012年的4.5倍，2011年的11.1倍。注册资本金总额超过290亿元人民币，业务总量超过200亿元。业务总量比2012年增长超过一倍。而商务部在其发布的《中国商业保理行业发展报告2013》中指出，国内应收账款保理市场总容量高达20万亿元，预计未来3-5年国内保理营业额有望达5000亿元以上。可见，有待开发的市场空间巨大，市场前景广阔。是一个非常值得进军的互联网金融业务领域。

机会不等人。尤其是互联网这一“唯快不破”、“快鱼吃慢鱼”的时代，更是如此。所以，目前，商业保理机构与互联网金融平台已经展开了越来越多的合作。继首家触网保理的“爱投资”之后，背靠大树“熊猫烟花”的P2P平台银湖网在2014年10月也宣布，正式与大秦商业保理有限公司签署战略合作协议，在保理项目、资金、市场及平台等方面，基于现有及未来拟从事的业务，围绕保理项目合作开发、资金对接、项目风控等三个方面进行合作。大颚之如京东，也与保理公司合作，为供应链企业提供融资服务。互联网理财也将融资端拓展到了保理领域。因此，保理的互联网金融市场硝烟即将四起。

以“懒投资”为例。其就是将保理业务和互联网金融进行创新结合的一家互联网理财服务平台，并且已经取得了一定成绩。懒投资所有融资款大都用于优质债权项目，如：大型国有企业、上市企业的供应商应收账款转让等。与一般的投资项目相比，商业保理产品贸易背景及还款来源真实、安全，相对风险较低，因而发展较快。据“懒投资”官网数据显示，目前保理类项目周期平均在3个月以内，最短10天，年化收益率比较稳定，保理类项目还款还未出现过逾期情况。其平台的保理业务由有着一定国际保理经验的资深保理合伙人操刀，通过买家信用传递，迅速帮助企业快速盘活应收帐款，最多只需要一个工作日，在一定程度上满足了优质企业的融资需求，切中了用户痛点。由于具有创新的业务模式，2015年1月懒投资获得了由策源创投、贝塔斯曼以及老股东源码资本、中国福布斯富豪夏佐全先生共同参与的2100万美金A轮融资，打响了2015年互联网金融的“第一枪”。该平台还未上线时，已经获得天使轮融资。而在半年左右的时间里，平台募资额已经近四亿。至于这匹黑马在P2P的江湖中能跑的多远，只能拭目以待了。

最后，西格玛商学院再归纳一下：目前，中国保理业务分为国内保理和国际保理两大块，均可嫁接成互联网金融模式。而从保理性质上来看，由分为商业保理和银行保理，两者风险不等，收益不等，各有市场。从触网模式上来看，一是保理持牌公司自己建网放标，一是P2P平台对接保理公司转让标，两者均在各自体系内进行尝试，由于触网时间均较短，所以两者优缺仍待观瞻。

据专业数据显示，我国已连续三年成为全球最大的保理市场。同时，面对20万亿元的中国应收账款市场规模，可以预见，未来保理公司自建平台或P2P平台寻求与保理公司合作的情形必然会越来越多。互联网保理的故事将逐一上演，相信也会比较美妙。西格玛商学院一直倡导在实践中关注互联网金融的未来，不做无用之深究，不做无病之呻吟。因此，西格玛商学院的研究团队及律师团队将在服务各保理平台的业务过程中，进一步参与、加强保理业务和保理产品的创新，相关实践经验将陆续呈现给各位同学们；也会一如既往地通过免费公开课的方式呈现给更多的保理平台和社会大众，敬请一起期待吧。